环保行业周报(2016-10-10至2016-10-16)第一部分行业动态一、法规政策动态1、发改委出炉了天然气领域迄今最具力度的改革方案。改革后的管道运输价格机制的核心变化在于：一是定价方法的变化。由原来运用建设项目财务评价原理监管管道运输价格为主的定价方法，调整为按照“准许成本加合理收益”的原则定价，即在核定准许成本的基础上，通过监管管道运输企业的准许收益，确定年度准许总收入，进而核定管道运输价格。二是价格监管对象的变化。不再以单条管道为监管对象，对每条管道单独定价，而是以管道运输企业为监管对象，区分不同企业定价。三是价格公布方式的变化。由国家公布具体价格水平改为国家核定管道运价率，企业测算并公布进气口到出气口的具体价格水平。2、近日，环保部发布关于征求《火电厂污染防治技术政策(征求意见稿)》和《火电厂污染防治最佳可行技术指南(征求意见稿)》意见的函。火电厂污染防治技术政策提出的目标是，到2020年，全国具备条件的燃煤机组全面实施超低排放，不具备条件的要实施达标排放，初步建成世界上最大的清洁高效煤电体系。火电厂污染防治最佳可行技术指南以100MW及以上的燃煤电厂烟气治理为重点，既包括烟气污染物达标排放的可行技术，也包括实现超低排放的最佳可行技术。3、财政部发布关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知，公布第三批PPP示范项目516个，计划总投资金额11708亿元。同时提出项目采购时间节点，并截止以PPP项目为单位打包供应土地。4、陕西省十部门出台《农村生活垃圾治理考核验收办法》，《办法》规定，达到“5有标准”（即有完备的设施设备、成熟的治理技术、稳定的保洁队伍、完善的监管制度、长效的资金保障）方可申请验收。5、财政部下发《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》，提出在垃圾处理、污水处理等公共服务领域，各地新建项目要“强制”应用PPP模式二、行业相关观点1、中泰证券认为：稳增长需求下，PPP作为重要抓手推行力度加大。环保PPP，我们重点推荐地方公用事业公司：1）财税体制改革背景下，作为当地政府新的投融资平台、地位提升，是地方政府资产证券化重要平台；2）凭借PPP浪潮，一方面承接当地PPP项目，另一方面有望通过各类合作实现跨区扩张，从区域性公司向全国性公司逐步转变、打开成长空间，从而带来业绩估值双提升。3）国企改革，治理结构逐步理顺。重点推荐标的：瀚蓝环境、江南水务。PPP订单弹性角度，推荐博世科。 高景气角度继续推荐危废行业，监管加严、违法成本抬升倒逼潜在需求释放，扩产壁垒+投产周期决定新供给释放较为缓慢，目前危废行业仍处于量价齐升周期，推荐东江环保、雪浪环境。2、国金证券认为：财政部牵头第三批示范项目公布，数量与投资额大幅增加，环保类仍然占比较高，同时财政部发文明确示范项目采购时间节点，推动项目落地，关注黑臭水体治理、海绵城市建设、官网管廊类项目；明确两类强制PPP模式试点，关注污水处理、垃圾发电及其他有现金流、运营条件的项目；提出社会资本无差别待遇，加速推广PPP模式应用。各类拥有核心技术同时兼具工程总包能力的环境服务综合平台优势显著。节后华北大范围雾霾天气，北京地区持续时间长、污染程度严重、黄色预警频发，大气污染防治重回人们视线。关注与PPP大潮的交会，重点推荐与环评、环监、环保设备、净化设备相关度高以及同时具备工程总包能力的优质标的。中长期看好需求供给强烈不匹配的蓝海市场固废、危废处理、环卫。此外电改加速落地，配售电PPP市场放开，看好改革试点地区拥有本地发电厂、配电网络、电力大用户资源的水电主体。重点推荐碧水源、葛洲坝、东方园林、博世科、东江环保、瀚蓝环境、雪浪环境、启迪桑德、龙马环卫、聚光科技、中金环境、雪迪龙、苏交科、安徽水利、桂东电力、文山电力、广安爱众等。3、兴业证券认为：当前时点重点推荐鼎立股份、迪森股份、理工环科、金城股份、巴安水务、江南水务、瀚蓝环境、漳州发展、中金环境。1）推荐海水淡化：中交建拟竞购全球最大海水淡化公司，预示海水淡化行业已启动；重点推荐巴安水务。2）推荐地方公用事业平台：钱多，好资产少，现金流好、低估值运营类资产成为配置首选；43号文下水务股作为区域的融资造血平台地位更为突出。重点推荐瀚蓝环境、漳州发展、江南水务、洪城水业等。3）推荐清洁能源利用：15年是天然气分布式行业发展元年，气价下调及电改推动行业进入实质性开发阶段。神雾环保内蒙古港原密闭炉EMC项目投产，开启化工领域燃烧技术新革命。重点推荐迪森股份、神雾环保。4）推荐中报业绩或超预期的水务板块龙头：环保市政工程领域持续景气，重点推荐中报业绩超预期的碧水源、中金环境。5）推荐真成长板块再生资源与危废：再生资源行业，真成长板块；15年行业证券化金额接近100亿，14年仅20-30亿。原因在于产业层面的变化：a）居民端电子废弃物价格补贴机制致正规渠道的拆解规模放量；b）工业端的废渣、废液、废气，主要来自于反腐因素与新环保法实施，正规渠道工业端废弃物逐步上量。重点推荐鼎立股份、金城股份、东江环保、雪浪环境等。中长期来看，三大驱动因素催生环保2.0时代：从工厂到运营。1）六个子行业中观察到的现象：a)大气治理：脱硫脱硝特许经营（BOT）成新趋势，火电脱硫脱硝特许经营占比不断上升。b)工业废水治理：第三方专业工业污水处理迅速成长。c)监测：监测行业业主方从采购设备向采购数据转变，相应的，监测公司从设备供应商向服务运营供应商转型。d)环卫：市场化大幕开启，第三方环卫公司承担运营服务。e)环评：红顶中介脱钩，第三方评审时大势所趋。f)垃圾焚烧：垃圾焚烧公司获得的订单从EPC模式向BOT模式转变。4、平安证券认为：环保行业“十三五”期间仍将维持高增长。一方面，环保督察将使地方政府重视环保程度不因政府换届而改变，有效保障了环保政策、投资的延续性，同时督察重压下环保目标的达成将倒逼政府继续加大环保投资。另一方面，环保PPP 投资的加速落地也有助于环保企业快速发展，随着政府购买环保服务由以工程为主逐渐转为按效果付费，环保企业服务的时间长度得以增加、政府对环保企业的依赖程度亦有提升。此外，环保督察制度的出现有助于环保投资在地方财政支出的排序提升，加速项目落地。目前看来，PPP 项目的风险主要来源于地方政府持续支付能力的不确定性。我们认为，一二线政府财政支出能力问题不大，三四线政府乃至县城由于人口觃模较少、财政收入增速放缓乃至下滑使得长期支付能力存在风险，短期并不能有效解决。因此，对于政府迫在眉睫需要解决的环保问题，如危废、水污染治理、黑臭水体治理等，投资优先级相对较高，风险相对较小。细分板块我们最为看好危废、水污染治理、环境修复、环境监测行业，主要原因有：随着供给侧改革的加速推进，中小工业产能出清加快，释放了大量隐藏的工业污染治理需求，“去小上大”又带来了新增污染治理的投资需求。工业企业污染主要包括化学品、冶炼废物等对场地的持续污染，淘汰落后产能必然伴随着污染物的堆存与清退场地的污染治理，利好危废、场地修复行业。水污染治理已成为大气污染治理之后民众呼声最高的环保热点，按关注度排序为清洁饮水、黑臭水体治理、流域治理。国家在2015 年起加大了对地下水的监测力度，清洁饮水问题将很快得到解决，工业污水、流域治理成为投资首选的两大方向。包括海绵城市、地下管廊的建设一方面能够解决城市多年的水涝问题，另一方面亦对分散的水污染源进行了管控，严防新增污染对水环境的影响。环境监测作为环境治理的基础，市场需求必将得到提升。此外，从“气、水、土三大战役”的初步效果来看，基本具备了防止污染进一步扩大的能力，下一步对于环境质量的改善则是对于现有治理设施和治理手段的检验。而对于三个领域治理效果的检验，依赖于全面有效的环境监测网络。细分板块我们最为看好危废、水污染治理、环境修复、环境监测行业。建议关注高能环境、天翔环境、先河环保、东江环保（危废场地修复）、博世科等。三、行业数据跟踪本周上证综指涨1.97%，深证成指涨1.82%，中小板涨2.18%，创业板涨2.06%；A股环保板块指数上涨4.73%，涨幅跑赢指数。子版块水务运营、固废处理、大气工程、水处理工程、环境监测涨幅分别为7.36%、5.92%、2.96%、2.30%、1.76%。 A 股环保股周涨跌幅前三的个股为华西能源（17.81%）、重庆水务（14.97%）、盛运股份（10.76%），涨幅后三位的个股为三维丝（0.27%）、巴安水务（0.59%）、中原环保（0.65%）。第二部分 公司动态一、上市公司动态1、启迪桑德（000826）：公司中标通辽市科尔沁区城乡环卫一体化项目，项目金额19.55亿元，服务周期30年，项目内容包括：南环路以北（不含南环路、五水场南路）、民航路铁路交叉口以北、通辽大街以南（不含通辽大街）、新工三路以西（含新工三路）、通辽大街以东（不含通辽大街），全区总计约600万平方米硬化道路、绿化带以及其他道路的清扫保洁工作；区内每天约450吨垃圾的收集转运工作；区内水冲公厕、旱厕公厕以及移动公厕约166座的日常管理维护工作。2、聚光科技（300203）：公司中标黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP项目，项目可用性服务费11.34亿元，合理利润率为6.35%。3、巴安水务（300262）：公司拟设立全资子公司DING CHANG FENG HOLDING PTE. LTD.（暂定名），子公司初始注册资本1000新加坡元，经营范围包括海水淡化和海水淡化厂的管理，环保水处理、污水处理、饮用水处理系统工程设计等。4、博世科（300422）：公司拟使用自有资金5000万元对全资子公司湖南博世科进行增资，增资完成后，湖南博世科的注册资本将增至人民币10008万元，公司仍持有湖南博世科100%的股权。公司股东深圳市达晨财富创业投资企业因经营发展需要减持流通股300万股，占公司总股本的2.36%。5、首创股份（600008）：与青岛银河环保股份有限公司共同投资设立青岛银河首创实业发展有限公司，注册资本5，000万元人民币。其中，公司以现金出资3，250万元，持有其65%股权；银河环保以现金出资1，750万元，持有其35%；银河环保是银河集团+D4旗下公司，其中银河集团持有其39.4%股权，青岛华银房地产有限公司持有其60.6%股权，专注于工业废水、城市污水、再生水、水库、净水厂等业务，是山东省最大的环保企业。6、雪浪环境（300385）：公司的垃圾焚烧烟气净化超低排放系统获得江苏省科学技术厅颁发的《高新技术产品认定证书》，产品目前已可进行批量生产。7、东江环保（002672）：广晟公司持有公司6068.3万股，占公司股份总数的6.98%，并根据张维仰的承诺取得了其所持公司6103万股所对应之股东表决权之指示投票权，广晟公司提名的董事候选人获得了公司董事会多数席位，权益变动后，广晟公司成为公司控股股东，广东省国资委持有广晟公司100%股权，成为公司实际控制人。8、清新环境（002573）：公司于5月发布定增方案拟以发行股份及支付现金的方式购买高丽、高树金、丽锦投资、永俪投资、丽和投资、赢丽投资合计持有的万方博通100%股权；以发行股份及支付现金的方式购买李婕、周磊合计持有的博惠通100%股权，由于交易各方无法就交易方案细节达成一致意见，交易各方决定终止本次发行股份。9、碧水源（300070）：公司拟以发行股份及支付现金的方式购买北京中矿环保科技股份有限公司100%股权。由于交易对方股东内部之间就本次发行股票及支付现金购买资产事项的关键条款无法达成共识等原因，故终止本次发行。版权声明1.本公众号版权为康橙投资所有，未经书面许可，任何机构和个人不得为商业目的以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“康橙投资”，且不得对本公众号所载内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如有违反，本公司将保留向其追究法律责任的权利。2.本公众号所载内容仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本公众号所载内容均不构成对任何个人的投资建议。本公司及雇员对投资者使用本公众号所载内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。3.本公众号所载部分内容源于公开资料，已标明出处，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。如对内容、版权有问题，请联系：[email protected]